VC-PE行业洗牌加剧,征和惠通的逆势突围逻辑

  • 日期:08-08
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自2018年下半年开始,中国VC/PE市场基金募资出现在显然是山体滑坡。目前,这种趋势并没有改善。

根据研究所发布的最新数据,2019年上半年,VC/PE共募集资金271只,同比下降51.69%,募集资金总额544.38亿美元,同比下降30.17%去年同期。与此同时,基金的筹款两极分化变得更加严重,行业的洗牌也在加剧。用“有些人吃肉,有些人正在流血,有些人正在康复”来描述当前的情况并不夸张。

郑和慧通董事长傅静

“去年的整体筹款环境非常糟糕。今年的市场环境并不是特别好。我们预计这种情况会持续到明年年底,”汇通董事长傅静表示。

他认为,在整体环境面临挑战的情况下,会有更多优质项目产生更多融资需求,这将为投资机构带来大量机会,在提高回报率的同时降低投资风险。此外,科技板块的落地,或将缓解VC/PE退出的压力,对股权投资市场也有利。

“我们希望在医疗,消费,TMT和教育这四个核心领域投资具有长期投资价值的高增长项目。我们将以稳健的投资风格在逆境中突破。”傅静说。在投资策略方面,郑和汇通利用联合主管机构建立项目库,收购项目资源,并设置股权投资基金,千里马系列基金,并购基金,S基金等业务,努力形成自己的投资策略。投资特点和资源。优点。

掘金四大赛道

据了解,郑和汇通成立于2014年。该组织专注于医疗,教育,消费和TMT四大核心领域的投资。参与投资和分销LED半导体基金,汇通创科导师基金,科兰上市并购基金等20多只基金。

傅静表示,投资医疗和教育的关键是两个方面都需要,市场潜力大,增长速度快。与此同时,医疗和教育行业的特点是反经济周期,而TMT和消费行业代表着未来。

据了解,在医疗领域,郑和汇通专注于医疗器械的升级和稀有药物的开发,选择具有技术颠覆性创新的医疗器械企业。目前,正和汇通投资了国内首家内窥镜鼻窦药物支架公司溥仪生物,国内第一家内窥镜项目全线产品系列安庆,英诺威医疗器械公司,全系列核心利格泰等运动医学项目产品。

此外,郑和汇通还专注于基因检测,孤儿药和创新性肿瘤药物。傅静说,这些地区的临床需求远远不能令人满意,基本技术已明确界定,这是注资的好时机。郑和汇通将继续关注政策方向和市场结构,积极进入市场,实现投资价值。

“我们在教育行业的投资选择是基于人才培养机制的完善和人才培养能力的提高。”傅静说。目前,国内教育产业正处于深层结构变革的过程中,这为政策,家长和人才需求带来了巨大的机遇。在线教育驱动的产业升级,儿童身体健康发展的关注,新一代婴幼儿父母的观念创新等因素决定了慧和汇通将重点放在素质教育,教育技术,职业教育,幼儿教育/K12咨询,特别是在市场细分投资机会下。

在消费领域,傅静表示,行业细分市场细分实际上每个季度都在变化。对于所有投资机构而言,每个人都有新的投资机会。在大消费方向上,郑和汇通将专注于市场规模较大的一些细分市场(如宠物)以及消费升级催化的新品牌。投资团队每周都会关注服装,零食,饮料和内衣等领域的一些项目。

对于TMT领域,傅静表示,该团队对信息安全领域,人工智能,物联网,云计算,机器人等子细分市场持乐观态度。信息安全轨道的国内替代效应明显,郑和汇通投资了Hillstone网络。人工智能可以为许多行业提供支持,并有助于提高效率,因此郑和汇通投资了Codelong Technology。此外,郑和汇通还在云计算,物联网和机器人领域寻找合适的投资机会。

建立一个超级项目池

郑和和汇通的四大主要项目涉及广泛的项目,项目质量也参差不齐。在许多创业项目中找到高质量的投资目标并不容易。

为了获得高质量的项目,提高投资效率,郑和汇通采用与细分轨道的组织协作的方式,建立了一个超级项目池。 “我们将选择与汇通以及在轨道和投资阶段具有高匹配度的投资机构合作,共享双方之间的项目库。”傅静说。

例如,在医疗领域,郑和汇通与干元资本和凯利合作。在共享项目池的情况下,郑和汇通可以从干元资本投资的项目中筛选出投资目标,并在后续轮次中进行投资。除了干元资本,凯利泰,郑和汇通还与梅花天使和硅谷乐园合作,共享超级项目池每半个月甚至每周都会有更新信息。

对于从总公司获得的目标项目,郑和汇通将关注现阶段的投资策略,并将领导一些投资额度为2000万至5000万的项目。傅静透露,该公司今年有几个IPO项目要投资。最初的投资是由于超级项目池战略的实施。

“股权投资应善于利用行业和同行的各个方面,与行业保持良好关系更为重要。这比做好行业更重要。这是一个利用努力的过程。基本上保证了组织关注的细分。不会有太多的偏差。“傅静总结道。

除了项目合作共享外,郑和汇通还与一些主管机构在项目联合投资,项目后续融资和后期投资服务方面建立了深度合作关系。

“这也是我们FOF和直接投资业务的联动优势。例如,我们最近的一个直接投资项目是为连锁店提供服务。 Tiantu已经投资了许多连锁零售店,我们可以推荐他们相互合作并投资我们。该公司提供投资后援助,“他说。”

傅静表示,郑和汇通通过现阶段的超级项目池战略,大大提高了投资业绩,公司品牌和团队管理能力。从长远来看,郑和汇通在今年上半年逐渐从主动管理转变为企业。他希望在未来2 - 3年内,公司将能够形成自己的品牌特色并引领行业。

仅搜索Maxima项目

在与汇通和总公司合并的过程中,团队有机会获得其他机构难以投资的独角兽项目。然而,傅静表示,与备受追捧的独角兽项目相比,郑和和汇通更喜欢千里马项目。

千里马项目是一个技术含量超过10亿元人民币的项目。目前,正和汇通已推出三项千里马基金,投资于Codelong Technology,Shanshiwangke和Fun School等项目。其中,山石网科正在申请上市科技委员会。

为什么郑和汇通离开独角兽并寻找奢侈品?傅静解释说,对麒麟项目的投资可能会在短时间内轻松打造品牌,但有很多投资者想投资它。估值程度人为地高。在列出这些项目后,它们可能无法为进入最终市场的投资者带来良好的回报。因此,郑和汇通倾向于在现阶段避开项目,并寻求对千里马型前端项目的投资。

“一些独角兽公司已达到数十亿美元和数千亿的高估值。如果他们投资,他们会打赌他们将来会有数千亿的估值。我们觉得没有必要赌博这个问题,估计很多项目。价值基础是非常想象的,我们的估值逻辑不被认可,“他说。相比之下,Maxima项目在技术上更先进,公司未来可以创造更多价值,估值增长空间从10亿到100亿。

在千里马项目的筛选过程中,郑和汇通团队主要从四个方面进行了调查。首先,该公司有能力至少占据该领域的领先优势。其次,公司所在的行业必须拥有超过1000亿元的市场空间,行业需要快速爆炸,具有较强的着陆能力。第三,企业必须拥有核心技术并建立高技术壁垒。例如,汇通和汇通投资的山石网络。在防火墙领域可以排名前几位。第四,企业必须拥有一支综合能力强的团队,在战略制定,管理,营销和执行的各个方面都具有很强的实力。

“从上述方面来看,确保千里马未来成长为独角兽是前提。”傅静说。在Maxima项目的估值中,Zhenghe Huitong将对项目目标进行深入研究,反复评估公司的合理价值,确定公司所处行业的位置,并在最后的周期内,最后做出合理的价值评估。

下游周期把握S基金的机会

除了正常的股权投资和并购基金业务外,S基金也是汇合汇通的主要业务方向之一。去年,郑和汇通已经完成了一项规模为1.3亿元的S期基金。今年,该公司将推出两个新的S基金。

S Fund(SecondaryFunds)是指在PE市场从事二手股权转让交易的基金,投资期短,确定性强。由于过去两年经济下滑和去杠杆化等因素,LP对资金的流动性需求增加。他们希望及时实现对私募股权基金的长期投资,这也为S基金的交易带来了机遇。

但S基金交易的最大困难是资产估值。由于涉及LP股份转让的S基金通常投资于多个项目,每个项目的投资情况都会影响基金的定价,但受让方难以对每个项目进行详细,完整的调整。适当的项目评估。

因此,转让人认为转让的基金份额已经对基金的浮动利润进行了大幅折扣,受让人仍然认为发生了不经济的情况,最终导致交易困难。

“如果你想用市场导向的方式做S基金,估值定价问题很难解决。但事实上,很多机构作为转让人对估值定价并不那么敏感。”傅静说。

例如,一些机构不需要高投资回报率。固定收益率7%或8%可用于确定转移资金的价格。正和汇通倾向于与这些机构合作。这种标准化的合作方式也有利于基金份额转移交易的规模。

投资后管理正面

正和汇通不仅注重投资,还注重投资后管理。 “我们已经进行了一些投资。这些投资是好还是坏。投资后可以管理很多方面。”

在投资初期,汇通汇通将与投资团队和风险控制团队一起派出投资后团队,提前与项目管理团队建立沟通。一方面,双方在投资后进行信息对接是方便的。另一方面,也可以在投资企业的发展初期进行干预,并为其提供更多资源。投资后管理是整个投资过程的管理服务。

傅静说,除了在管理,财务和合规控制方面的基本支持外,征收和汇通对投资公司的投资后授权更多地反映在企业所在行业的上下游资源中。位于。在征收汇通时,它倾向于围绕整个产业链投资,促进产业协同效应,最终形成产业投资效应。因此,在赋予投资项目权力的过程中,他们可以帮助他们连接上游和下游业务,并在不同阶段匹配不同的资源。同时,郑和汇通还可以帮助投资公司与更多的投资机构建立联系,不仅可以解决资金问题,还可以进一步加强资源渠道的共享。